2012 年前三季度公司实现营业收入5.8 亿元，同比下降6%，归属母公司净利润7073 万元，同比下降9.3%，扣非后同比下降约22%，基本每股收益0.4 元。受下游行业景气度以及机床行业周期滞后等因素影响，我们再次下调公司2012 年盈利增速区间至-15%~-5%。
     滞后效应显现，全年业绩下滑。根据锻压机床协会的统计数据显示，上半年，与公司同处扬州地区的成形机床企业金方圆和扬锻收入同比下滑均超过20%，利润规模下滑则超过30%。全年看，成形机床行业将会出现同比负增长的局面。公司目前的新签订单仍然维持在比较低的水平，预计全年业绩将会出现小幅下滑。
     竞争加剧，毛利率小幅下降。公司前三季度综合毛利率为25.2%，同比下降1.3 个百分点。我们认为主要是以下三点原因造成：一是由于随着募投项目的陆续投产，固定资产折旧逐渐增加而同期受下游需求影响产销规模没有明显增长；二是由于部分通用型产品（如转塔冲床）竞争激烈，公司采取了一定的降价措施，平均优惠幅度约2%；三是公司人工成本上升。
     三季度管理费用率增长较快。公司三季度管理费用率达到11.5%，同比环比均大幅上升约5 个百分点，主要是由于公司今年为了提升管理水平和工作效率，购买了ERP 系统将生产物流销售财务等全部工作流程打通，同时公司还邀请了专业的咨询公司来对公司的管理项目进行全面评价，以便构建科学高效的管理运营体系，摆脱陈旧的国企体制束缚。
     预收账款保持稳定，前三季度现金流好转。三季度末公司预收账款余额为1亿元，环比二季度末增加800 万元，与年初相比基本保持稳定。前三季度公司经营性净现金流为1778 万元，较去年同期有所好转。
     投资评级为“中性”。受下游行业景气度以及机床行业周期滞后因素影响，我们再次下调公司2012 年盈利增速区间至-15%~-5%，预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.48、0.56、0.68 元，对应PE 分别为22、19、16 倍。
    我们认为公司所在成形机床行业虽然相对切削机床行业较为平稳，但仍避免不了下游行业需求波动的系统性风险。