前三季度净利润同比增长37%，公司预计2012 全年增20%-50%。2012 年前三季度，公司累计实现营业收入6.24 亿元，同比增长45.27%，实现营业利润17.14 亿元，同比增长28.77%，归属母公司股东的净利润为3.41 亿元，同比增长36.78%，符合我们的预期。前三季度公司实现EPS 为0.57 元。随着公司营业收入增加、规模经济效应显现，公司多品牌经营出现拐点、其他品牌业绩出现改善。公司预计2012 全年净利润同比增长20%-50%。
    三季度毛利率保持较高增幅，应收账款、存货、应付账款较快增长。前三季度公司毛利率为63.07%，同比上升5.26 个百分点，较中报的增幅6.51 个百分点小幅回落，公司2012 年春夏装提价接近15 个百分点，2012 年秋冬装提价接近10 个百分点。三季度末应收账款较二季度末增长80%、较年初增长38%，主要系母公司经营规模继续扩大及新品牌开始营运、应收账款增加；三季度末存货为7.45 亿，较二季度末增长13%、较年初增长46%，主要系公司经营规模扩大，HAZZYS 品牌、法兰诗顿品牌及其他品牌增加采购所致，其中在母公司的HAZZYS 和法兰诗顿及其他品牌合计存货1.40 亿元；应付账款较二季度末增长44%、较年初增长111%，主要系公司经营规模扩大，新品牌、凤凰尚品投入增加应付货款所致，其中母公司新品牌、凤凰尚品大店项目投入形成的应付账款占比33%。
    多品牌逐渐发力，增强持续增长动力。（1）主品牌报喜鸟随着门店和卖场面积的增加，全年开店预计在80 家左右，其中400 平米以上的大店预计在30 家左右，同时主品牌产品提价带来毛利率持续提升；（2）宝鸟团购业务毛利率提升，净利润回升明显，预计宝鸟业务2012 年收入增长20%-30%，2012 年净利目标是2000 万左右；（3）公司代理LG 旗下的HAZZYS 时尚休闲服品牌，目前在韩国已经有100 多个店，具有较好的品牌基础，预计公司在今年总共开80-90 家店；（4）法兰诗顿是定位高端的时尚商务品牌，现在有约50-60 家店，到年底有望达到80-90 家店，商场直营为主。
    维持盈利预测，维持“推荐”评级。我们维持之前的盈利预测，预计公司2012-2014 年营业收入将分别达到28.86 亿、39.08 亿、50.93 亿，分别增长42%、35%、30%，净利润分别达到5.04 亿、7.20 亿、9.52 亿，分别增长37%、43%、32%。我们维持2012-2014 年的EPS 预测为0.85/1.21/1.60 元，当前股价对应的PE 为13/9/7 倍，维持“推荐”评级。