2012 年三季报EPS 为0.57 元，同比增长36.8%，业绩符合预期。公司1-9 月实现营业收入17.1 亿元，同比增长28.8%，归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长36.8%，折合EPS 为0.57 元，符合公司在中报25-45%的增速预计以及我们在三季报前瞻中的预测。其中，三季度单季收入7.98 亿元，同比增长33%，净利润2.15 亿元，同比上升37%，EPS 为0.36 元。公司在三季报预告了全年净利润增速在20%-50%之间。
    毛利率持续上升带动净利润率提升，销售费用率有所上升。公司多品牌战略实施初见成效，主品牌销售稳健增长，代理品牌销售快速增长。报喜鸟产品提价、宝鸟团购业务毛利率提升等带动整体毛利率上升5.3 个百分点至63.1%。
    销售费用率同比上升3.7 个百分点至20.8%，主要是因为报喜鸟广告宣传投入增加、凤凰尚品大店项目及新品牌推广投入等支出所致；管理费用率下降0.4个百分点至13.9%。受毛利率提升影响，净利率同比上升1.2 个百分点至19.9%。
    经营性现金流有所下降，总体财报仍然较为健康。母公司经营规模扩大、新品牌应收账款增加导致合并报表应收账款较年初增长37.6%至9.9 亿元。存货较年初增长45.7%至7.4 亿元，主要是因为公司代理的HAZZYS、法兰诗顿及其他品牌增加采购所致，按扣除存货跌价准备前口径统计：HAZZYS 存货7407 万元，法兰诗顿存货5242 万元，其他代理品牌存货1342 万元，母公司存货5.4亿元。少数股东权益较去年同期减少72.7%，主要是因为报告期内公司收购了上海迪睿49%股权，上海迪睿成为全资子公司。现金流方面，母公司销售回款增长、子公司宝鸟现金流大幅好转，但子公司上海美格、上海迪睿初始运营，上海比路特、上海欧爵尚处投入期致使经营性现金流仍为负，因此合并报表现金流较中报有所减少，但绝对数额仍为正4788 万，总体财报仍然较为健康。
    预计下半年公开增发A 股数量不超过3000 万股，维持盈利预测，维持买入。
    公司持续从提升供应链效率、内部运营效率、渠道效率、零售效率等方面推进二次转型，同时自有品牌与代理品牌协同发展。2013 春夏订货会增速约为15%，在男装子行业中表现尚佳。维持2012-2014 年EPS 为0.84/1.18/1.63 元，对应PE 为13.4/9.4/6.8 倍，公开增发后摊薄EPS 为0.80/1.12/1.55 元，对应摊薄后PE 为13.9/9.9/7.2 倍。公司成长性较好，目前估值较低，维持买入。