报告摘要：
     公司发布 3 季度报告，报告期内实现营业收入4.85 亿元，同比上升80.03%；归母净利润1.6 亿元，同比上升30.21%。毛利率59.78%，净利率33.94%，分别比2011 年同期下降7.58、12.08 个百分点。毛利率下降的主要原因系整体电视剧行业由于版权价格下行所致。净利增速低于营业利润增速原因系管理费用大幅上升。报告期内，管理费用率为11.84%，比2011 年同期上升6.34 个百分点，主要是支付股权激励成本2458.5 万元及职工薪酬等费用的增加所致。
     报告期内，公司经营活动产生现金流净额为-9292.66 万元，主要是投入《一克拉梦想》、《幸福的面条》等电视剧的投拍制作。我们预计《一克拉梦想》、《幸福的面条》等剧有望于4 季度开始确认收入；《百万新娘》、《天龙八部》等剧将于2013 年开始确认收入。
     电视剧业务：精品化战略下实现一线渠道播映。报告期内电视剧业务实现收入4.68 亿元，同比增长83.73%。主要实现收入的剧集均在一线渠道实现放映：湖南卫视（《天涯明月刀》、《钟馗传说》）、央视（《国家命运》）、江苏卫视（《薛平贵与王宝钏》）。而公司制作的《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》平均收视率高达1.35、1.46，均为同时段收视冠军。公司在电视剧的产能规划是年产1000 集、权益集数年产量500 集以上。
     电影业务：投拍能力逐步增强。报告期内，公司参与投拍的电影《听风者》首次公映并取得较好的票房成绩，由于该影片收入未进行最终结算，公司未收到该影片的分账收入，报告期内并未进行收入确认。
    我们预计，四季度能够产生3000 万左右收入。电影院业务也有较好进展，前三季度实现收入近900 万元。
     维持“增持”评级。2012/2013/2014 年EPS 预测为0.54/0.70/0.88 元，公司预计2012 年可实现净利润约2.1~2.4 亿元，比2011 年度增长约35~55%。我们上调了全年盈利增速，当前价格为16.08 元，对应2012-2014 年PE 分别为30/23/18 倍，维持“增持”评级。