3季度公司毛利率、净利率环比提高
    2012 年前3 季度公司实现营业收入12.23 亿元，同比增加69.53%；归属母公司净利润1.81 亿元，同比增加55.43%；实现每股收益为0.46 元。3季度公司综合毛利率为50.36%，环比提高4.42 个百分点；3 季度公司净利率为17.69%，环比提高1.49 个百分点，毛利率及净利率的提高主要是与原材料硝铵价格继续下降有关。江南化工是盾安集团旗下成员企业，目前炸药产能25.95 万吨，位居全国第二位，产品和服务市场扩展至新疆、四川等七省区，由区域龙头发展成为全国性民爆集团。公司拟与中国黄金集团合作成立合资公司，为中国黄金所属矿山开采和市场用户提供服务，公司与中金黄金的合作既利用了富裕产能，又壮大了爆破工程业务，一举两得。目标价为16.75 元，维持公司买入评级。
    支撑评级的要点
    2012 年前3 季度公司实现营业收入12.23 亿元，同比增加69.53%；归属母公司净利润1.81 亿元，同比增加55.43%；实现每股收益为0.46元。
    3 季度公司实现营业收入4.27 亿元，环比减少17.79%；归属母公司净利润7,548 万元，环比减少10.22%；实现每股收益为0.19 元。3 季度公司综合毛利率为50.36%，环比提高4.42 个百分点；3 季度公司净利率为17.69%，环比提高1.49 个百分点，毛利率及净利率的提高主要是因为原材料硝铵价格继续下降有关。
    新疆、内蒙是公司未来重点发展区域，“十一五”期间新疆炸药产量与固定资产投资增速相当，“十二五”期间新疆固定资产投资复合增速为25%以上，我们保守估计新疆炸药产量增速为20%，那么到2015 年新疆炸药产量将比2011 年产量增加一倍以上。