盾安环境(002011.CH/人民币 10.24, 买入)10 月15 日公告3 季度报告，业绩略低于预期。公司1-9 月实现营业收入52.98 亿元，同比增长41.09%，实现归属于母公司所有者净利润2.54 亿元，同比增长15.1%，基本每股收益0.30 元。其中3 季度单季实现收入21.44 亿元，同比增长87.43%，环比增长14.46%；实现归属于母公司所有者净利润0.53 亿元；同比增长27.67%，环比下滑58.64%。
    第三季度收入、利润大幅提升
    公司第三年季度单季度收入、营业利润、净利润较去年同期均有大幅提升，直接使得收入的前三季度增长高于中期增长速度超过20 个百分点，前三季度净利润同比增长达到51%，明显高于中期净利润26.85%的增长率。我们认为收入的增长仍主要来自再生能源利用项目，而传统的制冷配件项目增长平缓。正因天津节能、太原炬能两大控股子公司贡献了绝大部分利润增长，前三季度少数股东损益也由去年同期的-896 万元扭亏为盈，达到今年的6,748万元，因而归属于母公司所有者净利润增长不及收入增长速度。
    第三季度毛利率下滑明显
    公司第三季度毛利率16.18%，较中期毛利率下滑4.65 个百分点。第三季度毛利率明显下滑致使前三季度综合毛利率较去年同期下滑1.46 个百分点，达到18.16%。我们认为公司毛利率的突然下滑与第三季度主要原材料铜、锌价格大幅上升有关。虽然近期其上涨趋势有所缓解，然而金属价格波动性较强，对毛利率稳定不利。预计未来公司毛利率水平仍将持续波动。
    全年业绩预增 0-30%
    公司披露，预计2012 年全年归属于母公司所有者净利润在2.93 亿元至3.81亿元之间，增幅在0-30%之间。影响公司业绩预测准确性的因素主要来自铜、锌、钢等金属原材料价格的波动以及公司持有的芜湖海螺型材科技股份有限公司股份是否出售。