事项
    公司公告 9 月产销情况：9 月上汽集团销量同比4.6%为39.4 万辆，1-9 月累计同比10.9%
    为330.5 万辆，第三季度销量同比增10%为107.3 万辆。
    平安观点：
    9 月上汽集团销量增幅超出行业6.4 个百分点
    9 月汽车业销量同比-1.8%，1-9 月汽车业累计销量同比3.4%；9 月乘用车销量同比-0.3%，1-9 月乘用车累计销量同比增6.9%。影响9 月汽车产销增长的原因有三点：1）受钓鱼岛局势的影响，日系车产销出现大幅下降，这也是本月汽车产销表现欠佳的最主要原因；2）上年9 月汽车产销整体水平较高；3）本月商用车表现低迷。
    9 月上汽集团销量增幅比汽车行业销量增幅高出6.4 个百分点，比乘用车行业销量增幅高出4.9 个百分点。1-9 月上汽集团销量增幅比汽车行业高出7.5 个百分点，比乘用车行业高出4 个百分点，上汽集团作为国内汽车业龙头继续保持着超越行业的销量表现。
    9 月非日系乘用车品牌销量增幅较高，非日系SUV 增幅尤其显著
    9 月日系乘用车销量同比下降40.8%，而德系、美系、韩系和法系乘用车销量依次同比增长13.8%、15.1%、9.4%和9.2%。
    9 月日系轿车销量同比下降8.5%，而德系、美系、韩系和法系轿车依次同比增长2.8%、1.9%、0.3%和0.4%。
    我们预计日系 SUV 下降幅度很大：日系乘用车降幅较轿车降幅高出32 个百分点。
    从 9 月各系乘用车和轿车销量同比情况看，受益的非日系的乘用车销量同比明显高于轿车销量同比，由此可以预期德系、美系、韩系、法系的非轿车类产品销量增幅较高，预计其中SUV 产品销量增幅更显著。
    去年同期上海大众销量基数较高；预计途观终端销量增幅高
    9 月上海大众销量增幅2.5%，其中SUV 途观销量增幅略高，我们估计途观单月产能受限导致批发数比我们预期的低，预计9 月途观终端销量较高。
    上海大众去年9 月基数较高，新帕萨特、途观、朗逸、polo 等均有较高销量，这也是今年9 月上海大众总体销量增幅较低的原因之一。
    我们从部分经销商处了解到，9 月11 日起日系份额下降，受益最大的是德系品牌，
    估计公司在流通环节库存显著减少，因此估计公司10 月批发数可能有更大增长。9 月上海通用销量同比增7%；昂科拉上市具里程碑意义今年上海通用销量增量主要由雪佛兰贡献：9 月上海通用别克、雪佛兰销量同比依次为-1.1%、24.5%；
    1-9 月别克、雪佛兰销量同比依次为5%、21%。
    9 月上海通用双君一宝及别克GL8 合计销量同比基本持平，1-9 月上海通用B 级轿车及MPV 销量同比减少。
    值得一提的是，公司月销一直低迷的科帕奇 SUV9 月创出3946 台的月销新高，估计是受益于日系SUV急剧萎缩所致，此外，9 月雪佛兰迈锐宝销量再创新高达8280 台。
    10 月10 日别克首款全新国产SUV 昂科拉上市，其立足于通用全球最新四驱紧凑型SUV 平台，此番国内上市的昂科拉共推出4 款车型，价格区间14.99 万元—19.69 万元，10 月10 日起在全国别克500 多家4S 店接受预定。昂科拉首次全系引入的Ecotec 系列最新1.4T 涡轮增压发动机，匹配全进口6 速手动变速箱及新一代6 速手自一体变速箱，输出103kW/4900-6000rpm 与200Nm/1850-4900rpm 的强劲动力。
    自 2008 年上海通用推出“全球平台、欧美技术”产品战略开始，别克品牌立足通用汽车全球资源，在国内相继推出了“双君”、“双英”、GL8，引领着相关细分市场。但其在SUV 领域一直鲜有作为，昂科拉ENCORE的上市对于上海通用而言具有里程碑式意义，至此别克在国内已拥有11 个系列、48 款车型，完成了乘用车产品线的全面布局。
    盈利预测与投资建议
    九月销量增幅看似不高，但终端结构优化应较为明显。主要是受益于日系乘用车，尤其是日系SUV 的急剧下降，我们判断10 月日系乘用车降幅比9 月降幅更大，我们乐观预期上海通用、上海大众10 月销量