数字化高清化和双向互动等需求推动公司传统业务稳定增长未来三年，广电数字化整转需求将带动公司条件接收系统维持15%左右增长；而前端设备呈现新的促进因素，包括双向互动、高清、多频转码、3D 电视等，我们预计公司前端设备业务收入增速将超过35%。
    超光网业务是公司最大看点，业绩弹性极大
    C-DOCSIS 因其竞争优势，已成为广电总局认可的有线网络双向改造标准，成为未来双向网改主流技术毋庸臵疑。公司在CCMTS 技术路线具有先发技术和市场优势，未来三年有望给公司带来70 亿的营收空间，想象空间巨大。
    新兴业务战略布局为公司持续发展奠定基础
    除传统业务外，公司布局中间件和增值业务平台，进军内容制作领域，介入电视和移动支付领域，打造全产业链业务形态，为公司持续发展奠定基础。
    盈利预测与估值
    我们预计2012-2014 年收入为6.35 亿、10.75 亿和16.48 亿，归属于母公司净利润为2.69 亿、3.84 亿和5.02 亿，未来三年复合增长率为35%，EPS 为0.8 元、1.14 元、1.49 元，我们给予公司2012 年26 倍市盈率，对应目标价为20.84 元，给与公司“买入”评级。
    风险提示
    传统业务增速放缓；广电运营商受电信运营商冲击整体行业景气度下滑；以华为为代表的电信设备巨头进军广电市场，造成行业竞争加剧，毛利率下降。