限制性股票激励计划出台。公司公告限制性股票激励计划，拟向激励对象授予总量600 万股的限制性股票（占股本的1.4%），授权价格6.82 元；业绩考核标准为2012-2014 年净利润（扣除股权激励费用）增长率较2011 年增长20%、 40%、55%；净资产收益率9%、10%、11%。我们认为公司股权激励方案有利于管理团队和业务骨干的稳定，但行权条件相对保守。
     购入园区内土地，筹备本部项目扩建。公司公告将以不超过1 亿元购买合计16.7 万平方米土地用于循环经济产业、研发中心等项目， 我们认为此次土地收购或是为本部三期扩建项目储备土地，暗示本部三期项目启动将早于预期；我们预计三期项目将建设合计供热能力约350-500 蒸吨/小时的机组。 
    热电联产行业在"十二五"期间将大获发展。与市场理解不同的是，我们认为热电联产行业并非传统电力行业，机组盈利能力由下游热负荷决定，而非煤价；其具备低能耗（发电煤耗在250g/kwh）、高效率（效率达到45-90%）的优势，将受到政策的持续扶持，正面临大好发展时期。 
    评级：增持。我们调整公司2012-2014 年EPS 分别为060、0.72、0.93 元。考虑到热电联产行业正面临良好发展前景，公司未来3-6 年业绩成长性明确，且存在后续并购预期，我们维持公司"增持"评级，合理股价区间14.26-17.36 元。本部三期、东港三期的新建和异地扩张加速是公司业绩超预期的主要因素。 
    风险提示：环保标准加强，机组需增加环保投入和运营成本的风险；机组负荷受制于下游蒸汽用户需求波动的影响。