投资要点：
    苏湾项目即 将开盘，目前蓄客状况良好。上海网上房地产数据显示，苏河湾项目预计将于9 月14 日首次开盘，我们预计首批推出的
    是41 街坊的22 层住宅，总套数144 套，可售面积2.3 万方，户均面
    积160 平，单价预计在6.3-7.5 万元/平。后续可推出的是19 层住宅，总套数79 套，可售面积1.45 万平，单价预计在6.3-8.3 万元/平。项目位置稀缺，定位高端，目前蓄客约为货量的一半，客户认可度较高。
    为实现收入倍增，迎接迪斯尼竞争，预计上海欢乐谷积极改造、提升服务水平、加强市场拓展。1）改造：拟投资开发玛雅水公园，预计每年经营3 个月，接待游客50 万，实现收入1 亿；欢乐谷周边分步建三家酒店；2)提升服务水平；3）加强市场拓展，加大广告投入。
    受雨天增加影响，上海欢乐谷12 年累计接待游客数量略低于去年同期。虽然雨天平均接待游客量高于往常，但雨天增加约40 天，游客数量同比仍略有下降。9、10 月份将进入旺季，上海欢乐谷轮值举办魔术节等节庆活动，预计上海欢乐谷全年游客数量同比基本持平。
    预计环球影城合作仍在谈判中。我们估计双方未来有可能在资金、运营管理、甚至卡通形象引入等多层次进行深入合作，公司游客接待人数、重游率、人均消费等运营指标有望得到提升。
    预计12、13 年净利润39.0、49.5 亿，对应EPS 分别为0.54、0.68 元。
    公司“地产+旅游+文化”模式独特，进入壁垒高深而自身复制能力强，深耕旅游及衍生文化产业，发展空间巨大。每股RNAV14.5 元，现股价大幅折60%，维持目标价9.23 元，对应12 年PE17 倍，增持。