投资要点：
    毛利率有望企稳回升。随着各生产基地新版GMP认证顺利进行，大输液高毛利产品的产能将逐步释放，加之塑瓶的价格止跌概率较大，未来大输液产品的毛利率有望企稳回升，从而使公司整体毛利率得到提升。
    大输液产品结构升级。一是公司不断研发新的治疗性品种，逐步改变目前以普通输液为主的低端格局，向高毛利的治疗性输液转移；二是公司液液三室袋、固液双室袋等产品的注册申请正在进行，一旦拿到生产批文，将为公司提供新的利润增长点。
    非大输液产业加速发展发展良好。公司硫氰酸红霉素有望于今年年底正式投产，明年将为公司贡献业绩，未来全产业链整合值得期待。通过青山利康进入腹膜透析领域，未来市场空间巨大，完成从PVC向非PVC技术改造后，有望获得高速增长。
    盈利预测与评级：公司2012-2014的EPS分别约为2.31元、3.32元、3.94元，对应PE约为18X、13X、11X，估值合理。随着大输液高毛利产品产能释放，盈利能力将重回升势。此外，公司的非输液产品有望在13年实现高速增长，给予“谨慎推荐”评级。