H 股定增募资人民币85 亿元。中国太保9 月7 日公告董事会决议，将以22.5港元/股（合人民币18.40 元/股）的价格在H 股非公开发行4.62 亿股，共募集资金103.95 亿港币（约人民币85 亿）。定增对象分别是新加坡政府投资、挪威银行和阿布达比投资局，分别认购241,325,600 股、165,514,400 股和55,160,000 股新H 股股份。
    折价处于合理范围，摊薄效应非常有限。22.5 港元/股相对于H 股9 月6 日前30 个交易日的平均收盘价折价7.9%，相对于H 股9 月6 日收盘价折价2.6%，折价幅度较低，而相对于A 股9 月6 日收盘价折价11.5%，亦在合理范围。
    4.62 亿股占发行后总股本（90.62 亿股）的5.1%，占H 股发行后总股本（27.75亿股）的16.65%，摊薄效应有限，对股价影响不大。
    完善公司治理结构，提高偿付能力充足率。公司公告称，本次发行所得净募集资金将全部用于充实资本金，支持公司业务发展。作为偿付能力最为充足的上市保险公司，我们预计中国太保定增的主要原因为：1）定增对象均为长期投资者，对于改善公司股权结构有积极意义；2）未雨绸缪，进一步补充偿付能力，为公司后续业务发展消除资本约束。
    定增完成后，偿付能力充足率将达300%左右。太保寿险今年上半年通过次级债方式融资75 亿元，2012 年6 月30 日中国太保集团的偿付能力充足率达271%，为上市保险公司中最高。此次85 亿元定增完成后，静态测算集团偿付能力充足率300%左右，至2012 年末亦可维持290%左右的较高水平。目前监管支已经或将出台各项政策支持养老保险、健康保险等保障型险种发展，太保寿险具有资源优势和先发优势，预计参与度较高，对资本金消耗较大。中国太保通过定增方式募集资金，消除业务发展的资本约束。
    显著低估，维持增持，关注产险盈利能力变化。中国太保产、寿险业务发展良好，2012 年个险新单增速领先同业，偿付能力充足，低估值提供安全边际。
    受定增影响，公司合理价值由25.7 元/股小幅下调至25.3 元/股。风险因素：产险盈利能力可能持续下滑。