投资要点
    事项：
    公司披露半年报：1H12 收入增11%为16.4 亿，实现净利润同比11.9%为2.07亿。每股收益0.35 元，每股净资产2.67 元。
    平安观点：
    公司中报业绩完全符合我们此前预期。我们在2012 年7 月25 日中鼎股份点评报告《毛利率有望改善，外销增长确定》中提高了公司评级为“强烈推荐”。
    公司是国内非轮胎橡胶件龙头企业，近年来积极拓展海外业务及高端密封件业务并取得明显成效。我们认为公司海外收入有望保持30%以上增幅，公司营业成本中原材料主要有天然橡胶、合成胶等，我们估计营业成本12%为天然橡胶，天胶价格自2011 年以来大幅下跌，截至2012 年8 月24 日天胶价格已较2011年初下跌41%，是汽车用上游原料中跌幅最大的一种。中鼎股份的盈利能力将明显受益于天胶价格下降，且近期合成胶价格亦开始下降，我们估计2012 年下半年中鼎股份受益于原材料价格下跌的程度将更为明显。
    国外收入增幅高于国内，毛利率同比明显改善
    1H12 公司净利润同比增长11.9%为2.07 亿：主要是收入同比增11%（高于国内乘用车7.9%的产量增幅）、毛利率同比增加1.9 个百分点为31%，所得税率同比减少2.5 个百分点；1H12 公司三项费用率同比增加1.7 个百分点，其中管理费用率同比增加较多。
    1H12 公司国内收入同比增长11.3%，出口及海外收入同比增长16.5%，海外收入占公司总收入比重同比提高2 个百分点达41%。国内业务毛利率同比增长2个百分点达36.6%，国外业务毛利率同比增长2.1 个百分点达21.3%。
    二季度创季度净利润新高，毛利率连续多季环比上升
    2Q12 净利润逾1 亿，创单季历史新高：2Q12 公司收入环比增长18%，同比增长13%，净利润环比增长8.8%，同比增长14.4%；毛利率季度改善明显，除去4Q11 的特殊情况，公司季度毛利率实际上已经从1Q11 见底开始，连续5个季度环比上升。
    “走出去”顺利成长，“收进来”初步突破
    国内独立零配件企业近年积极寻求出口及海外市场增长，同时寻找合适的机会收购海外标的以提升自身技术水平，出口及收购并举已经成为国内独立零配件企业打开未来成长空间的双臂。中鼎股份作为国内优秀的独立配件企业在这两方面均已取得较好成效，尤其是在“走出去”方面。