点评：  上半年液态饮品增长低于预期，环比基本无增长，而固态收入同比出现下滑。   上半年液态饮品的收入增长低于预期。上半年液态饮品实现收入1.78亿元，同比增长70.8%，但环比去年下半年1.82亿元的液态饮品收入基本无增长。  固态产品收入同比出现下滑。豆奶粉上半年实现1.74亿元，同比下滑11.91%，而麦片上半年实现收入4152万元，同比下滑17.03%。  收入增长低于预期，但费用投入持续高增长，同时毛利率同比下降利息收入减少致使上半年业绩出现下滑，大幅低于预期。   由于上半年液态奶收入增速大幅低于预期，而固态产品同比出现下滑，致使上半年收入增速大幅低于预期，上半年收入仅增长12.6%，而销售费用和管理费用同比增长16.49%和17.86%，费用增速高于本来就低于预期的收入增速使得利润进一步低于预期。  上半年毛利率为34.30%，同比下滑近2个百分点，而募投资金陆续投入后剩余现金的减少使得存款利息收入大幅减少。  受此影响，上半年净利润率为10.19%，同比下降高达2.97个百分点。这造成上半年收入增长12.6%的同时利润下滑12.78%。  外部经济放缓，使得内部问题和经营问题逐渐暴露。   2012年上半年，食品饮料行业受宏观经济下行和行业内部调整的影响，增速有所回落，全国软饮料产量5,992.96万吨,比上年同期增长7.4%。而公司上半年收入仅增长12.61%，显示公司的整体竞争力并没有能够大幅超越行业平均水平。  随着公司业务规模迅速扩大，人才瓶颈和管理能力提升成为制约公司快速发展的重要因素之一。此外，公司在引进各类人才的同时也对团队的整合和稳定性提出了较高要求。  此外，关于公司的花生牛奶业务，我们认为可能由于生产、市场、销售、人力资源等各个环节的配比不到位而制约了其发展，使得花生牛奶的发展低于预期。而固态产品方面，持续高效创新受阻产品终端活力下降，发展受到压制。