投资要点
    事件：黑牛食品2012 年8 月15 日发布公告，吴华东先生因个人原因辞去总经理职位，聘请吴一挺先生为公司总经理，任期为2012 年8 月14 日到2014 年5 月13 日，经薪酬与考核委员会提案，吴一挺先生的年薪为100 万元/年，其中60%为基本工资，40%为绩效工资，该议案已通过董事会决议。同时吴华东先生辞去公司董事职务，并提名吴一挺先生担任董事会非独立董事候选人，该议案尚需提交股东大会审议。
    点评：吴华东先生原为宜华木业副总经理、董秘，2011 年5 月16 日被聘请为公司总经理，主要负责公司内部管理，吴华东先生的离职并不会对公司的生产经营造成较大的影响。
    新上任的吴一挺先生1986-2008 年就职于统一企业集团，历任统一印尼公司副总经理、广州统一总经理、华南区总经理、统一企业（中国）食品群总经理；2008-2010 年任杨协成（新加坡）食品饮料公司中国区总裁；2010-2012 年任兰馨亚洲投资集团公司消费品投资总监。吴一挺先生拥有丰富的食品饮料行业从业经验，对于行业有深刻的认识与见解。进入公司后主要负责整体（包括固态和液态）的生产及销售。
    同时，液态事业部经理张伟先生也因个人原因辞职，由原统一西南片区销售总监杨向东先生接任。
    我们认为，新上任的总经理及事业部经理丰富的从业经验将给公司的销售带来积极影响，但人事变动也说明公司在销售推进过程中存在的一些阻力。我们将继续跟踪新任总经理带来的具体变革措施及其影响，从而对公司固态及液态产品的销售情况作出预判
    目前我们维持2012-14 年EPS 为0.41、0.56、0.75 元的预测，目标价格区间15.68-16.80 元，维持“增持”评级。
    风险提示：1、食品安全问题；2、固态产品销售下滑超出预期；3、达利集团发力花生牛奶导致竞争加剧。