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>> 华泰联合-黑牛食品(002387)两年多摸索,具备快速增长条件-120525
上传日期:   2012/5/25 大小:   402KB
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评级:   增持 作者:   洪婷,逯海燕,蒋小东
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固态产品起家,仍是基础。公司98 年开始做豆奶粉,为液态产品提供品牌背书。尽管增速不快,但渠道成熟后耗费资源较少,回报稳定,净利润率高。后续固态产能主要是,杨凌1.5 万吨、揭东技改7200 吨豆奶粉,麦片5880 吨,芝麻糊1500 吨。下半年投产后,以消化产能为主,未来两三年扩产可能性不大。
    液态摸索两年多,着力于花生牛奶,产能释放加快。液态是公司最大看点,上市初就以液态为卖点,但由于初次涉足,产品研发、销售团队、经验等欠缺,导致有些反复。经过两年多摸索和营销要素基础搭建,选定花生牛奶为着力品种,2011 年销售势头迅猛。公司募投、超募、自有资金项目,大多集中在液态产品上,液态产能投放速度加快。
    液态销售要素沉淀,具备快速增长条件。1、新产品推出速度加快,固态方面主要是产品改进和跟随策略,液态方面,双蛋动车提升后会重新推出,PET 瓶花生牛奶也有望下半年推出。2、液态产品研发销售骨干基本都来自职业经理人,尤其是花生牛奶。3、销售人员基本配备到位,按照行业人均约200 万的销售额。4、公司渠道只有一阶,经销商直接覆盖终端,2012年将继续增加经销商和终端覆盖量,淘汰小经销商。现有渠道模式,适合县乡、三四线市场,如果再往上推进市场至二线城市,就需要增加渠道环节,借助批发商的力量。目前公司液态销售要素的布局搭建,与重点省份两个亿左右的销售规模较为符合。
 
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