投资建议：
    预计今年业绩增长仍然受到销售费用影响，但看好公司在品牌、销售渠道、研发等方面所作努力，随着液态奶销售收入持续增长，规模效应逐渐体现，经测算，2012-2014 年EPS 为0.66、0.86、1.14 元，对应于最新收盘价，PE 为24.81、19.18、14.42X，维持“推荐”投资评级。
要点：
    事件：公司在今日发布去年年报和今年1 季报。
    去年业绩符合预期： 2011 年，公司实现营业收入8.57 亿元,同比增长34.03%；净利润0.99 亿元，同比增长30.04%；每股收益0.43 元，比业绩快报多0.01 元；每10 股转增3 股，派1 元现金。
    液态奶发力是业绩增长的主要原因：液态奶实现销售收入2.87 亿元，同比增长201.03%，在营业收入中所占比重为33.49%（去年同期为14.91%）；毛利率由于有让利行为，减少2.1 个百分点。其他产品销售收入增幅有限（与收缩产品线，集中精力做主要产品有关），但毛利率增加使得整体毛利率增加1.59 个百分点。
    分区域看，由于经销商强势，华中实现销售收入2.13 亿元，同比增长107.18%，在营业收入中所占比重为24.84%（去年同期为16.07%）。
    由于处于推广期，盈利水平下降：广告费、运输费等大幅增长导致销售费用率增加3.67 个百分点；基数高（去年同期有上市酒会费等）使得管理费用率减少1.1 个百分点；财务费用率减少0.63 个百分点，原因在于利息收入大幅增长，且没有借款。
    毛利率、期间费用率变动和营业外支出减少导致净利率减少0.67 个百分点，为12%。
    营运能力稳定，资本结构合理：应收账款周转率增加；存货周转率由于购买原材料和包装材料锁定成本，由6.71 减至5.33。资产负债率小于10%；由于货币资金减少（用于项目建设），流动比率由8.57 减至7.13，速动比率由7.91 减至6.02。