中期业绩关键点：二季度收入和利润低于预期
    1、上半年销售收入4.09 亿元，同比增长12.6%，其中，二季度收入为1.92亿元，同比仅增长6.1%；归属母公司净利润为4177 万元，同比下滑12.78%，其中，二季度下滑40.45%；实现EPS 为0.13 元。2、分产品看，上半年固态产品收入为2.3 亿元，同比下滑11.2% ，主要原因为：1）去年开始，公司进行部分固态生产线的扩产和技改，使得产能利用率不足，拉低收入和产品毛利率；2）彩虹系列新品于春节之后推广，错过了销售旺季，推广进程压力较大，鉴于上半年表现，我们将公司固态产品全年收入增速下调至10%以下。此外，液态饮品上半年收入为1.78 亿元，同比增长70.8%，并未超预期，我们预计随着新任总经理即液态事业部总经理到任，下半年增长值得期待。3、分地区看，仅有华中地区和西南地区增速较快，尤其是华中地区销售收入为1.19 亿元，增长38.3%，此外公司另一强势地区华东收入为1.05 亿元，仅实现6.3%增长。4、产品综合毛利率下降1.97%至34.3%，公司液态和固态产品皆下滑，其中，液态饮品下滑2.4 个点至34.3%，豆奶粉下滑1.8 个点至34%。5、销售费用率小幅上升至16.55%，管理费用率也小幅上升至5.38%。
    公司看点：新任管理团队+液态饮品广阔空间+渠道下沉
    1、近期曾经在统一集团、杨协成等著名饮料公司担任重要职务，拥有20 多年饮料行业经验的吴总加盟公司，其在业内广泛的人脉等资源将给公司带来新的起点，但短期或进入磨合期，不一定产生立竿见影效果，但有利于长远发展；2、随着公司今年销售区域“第一梯队”深耕，“第二梯队”培养，液态饮品产品的延伸，我们看好其未来液态饮品的增长趋势。
    盈利预测与投资评级：我们将盈利预测下调为：预计2012-2014 年EPS为0.35 元、0.49 元和0.61 元，对应13 年PE 为23 倍，考虑成长性，维持“买入”评级。风险提示：食品安全问题，液态收入不达预期。