核心观点 股价走势图
    二季度业绩小幅回升，全年业绩依旧不容乐观。公司近日公布了公司2012年半年报，公司2012年上半年实现营业收入74.00亿元，同比增长22.99%；实现利润总额4.95亿元，同比减少24.18%；实现归属于母公司净利润3.89亿元，同比减少18.58%，实现EPS 0.20元。二季度公司业绩小幅回升，营业收入环比增长17.49%，净利润环比增长3.98%，但受下游市场低迷及成本上升影响，公司综合毛利率继续下滑，使得上半年业绩低于预期。
    产业链均衡成长，毛利率降幅较大。随着公司在建项目陆续投产，公司各项业务产能均不同程度的提升。尽管上半年市场低迷，但公司除铝箔和热轧卷业务收入小幅下降外，其余业务收入均有所增长，在全行业不景气的背景下，公司依然取得了不错的销售成绩，体现了公司的市场地位和产业链优势。然而，由于上半年电力成本和原材料成本大幅上升，产品价格有所下调，导致上半年公司各项业务毛利率均降幅较大，其中受印尼铝土矿出口政策影响，公司氧化铝业务毛利率同比降低10.32个百分点，公司综合毛利率同比下降3.19个百分点。
    委托加工企业或将注入上市公司，产业链进一步完善。近日公司发布公告，集团公司承诺未来将把怡力电业注入上市公司，以避免实质性同业竞争。怡力电业每年会与公司签订有委托加工协议，公司每年委托怡力电业加工的电解铝规模在40 万吨左右，加工成品卖给公司，怡力电业收取适当加工费。若怡力电业注入上市公司，可以有效降低中间费用，保障公司产业链前段电解铝的充足供应，进一步完善公司产业链。
    募投项目进展顺利，公司业绩持续增长动力十足。公司上半年募投项目进展顺利，22 万吨轨道交通用铝型材项目已经进入设备调试阶段，今年将会有部分产能释放，预计2014 年末达产，成为公司今年业绩增长的主要动力；公司40 万吨新增冷轧项目，今年年底将调试完毕并开始生产，预计今年将增加产能5 万吨，2013 年冷轧总产能将达到40 万吨以上，该项目达产以后将使公司冷轧产能达到60 万吨，与公司热轧产能相适应，未来产能将主要供给易拉罐料的生产，从而提高公司优势产品易拉罐料的收入占比，提升公司的盈利能力；美国4 万吨铝型材项目目前已经有一条生产线达产，预计在2013 年6 月以前达产，提升公司产品的技术水平。