投资要点：
    矿产金同比增加10.6%，新建项目加快推进
    黄金资源储量优势明显，未来大股东存在继续注入预期
    国际金价高位运行直接提升公司业绩
    报告摘要：
    净利润同比下降3.09%。公司2012 年上半年实现营业收入162 亿元，同比增长27.3%；归属于上市公司股东净利润8.24 亿元，同比下降3.09%；实现每股收益0.42 元。公司上半年主营业务综合毛利率为14.06%，较去年同期下降3.37 个百分点。主要由于上半年铜、白银等副产品价格出现不同幅度下滑以及人工等成本上升所造成的。
    矿产金同比增加10.6%，新建项目加快推进。公司上半年生产矿产金11.67 吨，较去年同期增加1.12 吨。山东鑫泰项目已基本建设完成，此外批准新建甘肃中金大店沟、河南金牛项目、江西三和金业冶炼项目、湖北三鑫深部开拓等项目，以保证未来盈利能力的不断增强。
    黄金资源储量优势明显，未来大股东存在继续注入预期。截止2011年底公司保有黄金金属量570.05 吨，仅次于紫金矿业。且公司金矿以单生黄金矿床居多，整体品位较高，资源优势突出。大股东中金黄金集团拥有约1280 吨黄金，排除目前两家上市公司保有的黄金资源量外，集团公司尚有约500 吨黄金资源量，按照前期承诺未来存在较强注入预期。
    国际金价高位运行直接提升公司业绩。在全球经济复苏进程遇阻、金融体系动荡以及全球流动性投放预期增强的背景下，黄金价格上涨预期明显高于其下跌的概率，黄金牛市有望持续。公司作为纯黄金开采冶炼上市公司，其经营业绩直接受益于国际黄金价格的上涨。
    预计2012 年EPS 为0.65 元，维持“增持”评级。预计公司2012-2014年矿产金产量分别为24 吨、26.5 吨和29.5 吨，由于前期转增股本变动，EPS 调整为0.65 元、0.74 元和0.89 元，对应动态市盈率分别为23 倍、20 倍和17 倍。考虑到公司业绩对国际金价的敏感性，以及未来集团黄金矿产资源仍存在不断注入的预期，维持“增持”评级。