2012 年中期报告：
    报告期内公司实现营业收入3,362,119.56万元，同比增长30.02%；利润总额169,766.59万元，同比减少10.07%；归属于上市公司股东的净利润114,771.60万元，同比减少14.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润106,988.63万元，同比增长31.62%。
    分销和零售业务增长迅速。报告期内，医药商业增长迅速，其中分销收入2,883,242.76 万元，同比增长34.90%，零售收入131,535.70 万元，同比增长23.88%。除了固有的分销品种在公司的优势区域销售增长良好外，借助于分销渠道的优势，新的分销品类高端药品、疫苗、高端耗材的增长迅速，同比分别增长了64.20%、82.13%和38.46%。我们预计在公司分销渠道整合和新增分销品种的销售带动下，公司的医药商业能够继续保持快速增长的势头，但考虑到国家未来对医药流通领域管制的加强，流通环节的毛利率会保持现状或略有下降的状态，医药商业的盈利增长主要依靠规模带动。
    制药业务增长平缓。上半年，公司的制药业务的销售收入为496,455.66万元，同比增长5.80%。医药工业的增速放缓，主要是普药市场竞争激烈所致。好在公司在医药工业结构上作出了调整，重点销售毛利率较高的规模类或品牌类药物，减少对低招标价药物的营销推广，销售战略的调整保证了制药业务的盈利能力，制药业务的毛利率达到47.50%，同比上升了2.5 个百分点，有效克服了中药原材料成本上升的影响。预计公司年内有望增加6 个销售过亿的产品，达到23 种。
    研发成果显著。公司逐步加强了研发投入力度，包括以中央研究院为核心平台对6 个分院进行整合，以提高研发效率。报告期内，公司获得了5 个药品生产批文，包括3.1 类新药右旋佐匹克隆，新获批药物的投产能够丰富现有的制药品类，延续制药工业的增长态势。在研大品种仿制药32 项，报产待批项目4 项。此外，公司的创新药物一类新药雷腾舒完成了Ⅰ期临床。
    风险因素：药品降价的风险；外延发展低于预期；管理层政策变动风险。
    我们预计公司12-14 年的EPS 分别为0.81 元、0.88 元和0.92 元，对应的动态市盈率分别为14.27 倍、13.14 倍和12.57 倍，估值优势明显，考虑到公司的品种规划及外延扩张所能带来的业绩增长，我们给予公司18 倍的PE，目标价14.58 元，维持买入评级。