洪涛股份（002325）：仍将保持较快增速
    公司盈利能力稳步提升:1、报告期内,公司加强材料和人工的预算控制,毛利率(16.42%)较去年同期提升1.92个百分点,期间费用率略有升高,2、受上述影响,公司销售净利率同比提升0.97个百分点,公司盈利能力持续提高。
    应收款持续增加,收现比指标环比好转:报告期内,随着营收规模扩大,公司应收账款持续增加。公司收现比指标相比上年同期有所降低,但二季度相比一季度环比提升,有所好转。
    公司业务布局更为广阔:报告期内,公司营销网络建设继续推进,目前分支机构已经达到39家,受此影响,公司业务拓展快速,华中、西南、西北、东北、等区域业务增速超过300%看好公司未来发展 订单增速较快保证后续增长:1、报告期内,公司设计及工程施工订单有较大幅度的增长,这在一定程度上保证了公司后续施工订单和营业收入稳定快速增长。2、此前报告中,我们曾提示华东、华南以往市场仍有较大空间,报告期内其他区域业务快速增长不仅验证了这一点,也为公司后续发展提供了广阔的市场。
    管理有助公司盈利能力进一步提升:报告期内,公司管理能力提升,内部挖潜已经初现效果,公司销售毛利率同比大幅提升。报告期内建筑装饰部品部件工厂化项目已经全面试生产,协同效应也将慢慢体现,这将有助于公司盈利能力进一步提升。
    人员、资金支撑公司发展:公司目前在职员工人数已经达到798人,完全可以支撑起公司的快速增长。7月下旬,为了更好完成公司2012年目标,公司将剩余超募资金8934.03万元补充流动资金,这将进一步增强公司接单和施工能力,加快项目周转速度。
   投资建议 鉴于近期装饰股出现的调整,我们又跟踪调研了金螳螂等装饰公司,我们认为: 此轮调整更多的是基于交易层面或者周期性方面担忧而引起,而此类原因一方面由于行业累计涨幅较大,另一方面源于近期对于周期性担忧过多而导致。
   而根据我们近期调研的情况来看,7~8月份大部分公司无论是设计订单还是施工订单增速都较上半年有加快趋势,虽然从自上而下找到相关的前瞻性指标,但从其他包括设计订单和未来潜在订单活跃度等有指导意义的指标来看,未来一年的订单增速仍将保持较快增速概率较大,尤其政府主导的公装等项目确定性似乎更高。因此我们认为行业拐点尚未出现。
   鉴于以上调研的判断来看,我们总体还是建议投资者对于这个板块还是按照之前逻辑在股价由于周期性波动的时候按照成长股的逻辑增持。
   而从洪涛股份来讲,订单在行业内应该保持最快增速,而随着管理提升,盈利提高,在人员、资金推动下,公司仍将保持较快增速。
   预计公司 2012-2014年公司EPS 分别为0.50、0.79、1.15元,分别对应28、18、12倍PE,维持"增持"评级。