2012 H1利润下降26%，符合预期
    2012年H1，营业收入增长1%，利润同比下降26%
    广深铁路发布中报，2012H1净利润6.78亿元，同比下降26%，基本符合之前6.7亿元的预期。营业收入同比增长1%，从69.34亿上升到70.11亿，与之前73.2亿的预期略有差距。中期不派发股息。
    客运收入下降，货运收入略有提高
    客运收入同比下降4%到47.42亿，主要原因是高铁通车后导致分流，造成了城际铁路旅客发送量同比下降7%，营业收入下降7.5%。香港直通车营业收入同比小幅上升3%。虽然上半年货运发送总量下降了5.5%，其收入仍然上升4.6%达到6.73亿。运营收入/吨大幅度提高，同比上涨10.7%，从19.88元上升到22.01元，原因是5月20日的运价上调以及运价更高的货种占比提高。
    成本上涨导致营业利润率下降至14.1%
    由于营业成本同比上升8%，远远快于H1营业收入增幅，营业利润率同比下降了4.6个百分点，从18.7%下降到14.1％。劳动力成本上半年同比增长22％，我们预计下半年增速放缓。上半年电力和石油价格上涨也推动了营业成本上涨。动车组维修费用攀升是另一个拖累业绩的因素。
    估值：维持“买入”评级，目标价3.45元
    我们维持2012/13/14E的EPS 0.20/0.23/0.26元，目标价3.45元，其推导基于瑞银VCAM工具（WACC7.3%）。目前股价对应2013年11倍PE估值，我们维持“买入”评级。