事 项
    2012 年8 月27 晚，东华能源公布2012 年半年报，报告期内，公司实现营业收入23.84 亿元，同比增长62.49%；实现营业利润2577 万元，同比增长123.11%；实现归属于母公司净利润2104 万元，同比增长145.17%。每股收益0.094 元，同比增长147.37%。预计2012 年1-9 月归母净利润增长120%-150%。
    主要观点
    1.公司的主营业务快速增长。公司的主营业务是液化石油气的销售，占总业务收入的98.82%。报告期内实现液化气销售37.3 万吨，销售收入23.56 亿元，比上年同期增长61.37%，其中国内销售15.4 万吨，国际销售21.9 万吨。原因一、公司稳定江苏、上海等传统市场，积极开拓浙江和福建市场。原因二、抓住一季度价格暴涨的市场机会，加大原有存货的销售力度。
    2.化工仓储业务恢复、终端业务稳步增长。公司的化工仓储业务占总收入的0.92%。报告期内，仓储业务实现营业收入2185 万元，同比增长520%，原因是去年码头被损毁，本报告期2 万吨和5 万吨的码头竣工投产，累计入库货物20 万吨。公司着力发展的终端业务是夜车加气业务，报告期内实现收入1992万元，投入运营加气站8 座，在建6 座。除此以外，公司还大力发展钢瓶零售业务，报告期实现收入5540 万。
    3.丙烷脱氢项目稳步推进。报告期内，公司控股子公司扬子江石化有限公司与美国UOP 公司签署《60 万吨/年丙烷脱氢装置专利特许合同》，选择美国UOP公司专利权技术，供其在其营运的丙烯装置中永久性使用。总承包商选择了华陆工程公司，目前尚处于建设期，乐观估计13 年底具备试车条件。
    4.石油液化气全产业链覆盖。公司的业务覆盖面很广，包括海外业务和国内业务。零售业务和直销业务，有流转环节业务和化工原料深加工业务，抗风险能力强，赢利点多。
    5.盈利预测。
    我们预计公司 2012 至 2014 年摊薄后EPS 分别为 0.44 元、0.63 元、1.9 元，公司对应2012 年和2013 年 PE 为22 倍和16 倍，给予推荐评级。
    风险提示
    公司张家港丙烷脱氢项目无法顺利投产。