事件：公司发布2012年半年报，报告期内实现营业收入28.0亿元，同比增长20.9%；利润总额2.16亿元，同比增长9.73%；归属于母公司所有者的净利润1.72亿元，同比增长13.0%；每股收益0.14元。
点评：
 业绩有所改善。报告期内，公司营业收入同比增长20.9%，比去年同期略有提升，而且营业利润、利润总额、净利润均实现增长，尤其扣除非经常性损益后的净利润同比增长22.71%（去年同期下降14.1%）。
 软件及系统集成业务较快增长，医疗系统业务出口下滑幅度大。报告期内，软件及系统集成业务收入为23.8亿元，占公司营业收入的85.1%，同比增长28.6%，其中外包业务实现收入1.68亿美元，同比增长25.1%（去年同期为增长37.9%），保持快速增长的态势；医疗系统业务收入为3.76亿元，同比减少了6.4%，可能与国内外经济下滑有关，尤其出口收入大幅下滑，同比减少50.2%。
 毛利率略上升，费用增长还偏快。报告期内，公司综合毛利率为32.4%，比去年同期上升了0.9个百分点，主要因为国内软件收入及国际业务收入比重上升所致；销售费用和管理费用同比分别增长31.17%和20.87%，二者占营业收入之比同比又上升0.75个百分点；财务费用较上年同期增加3161万元，主要是由于利息支出增加和汇兑损失所导致的。
 非经常性损益对公司业绩影响比较大。报告期内，公司的投资收益大幅增加6192万元，增长616%，主要由于出售大连发展股权形成投资收益5537万元所致；但主要来自政府补助的营业外收入与上年同期相比减少了2625万元，减少39.5%，2010和2011年政府补助均超过1亿元，2012年政府补助金额目前还难以确定。
 盈利预测：我们预计公司2012~2014年公司营业收入分别为69.5亿元、85.6亿元和106.4亿元，同比分别增长20.8%、23.2%和24.3%，归属于上市公司股东的净利润分别为5.12亿元、6.20亿元和7.58亿元，每股收益分别为0.42元、0.50元、0.62元。目前股价对应市盈率分别为20倍、16倍、13倍，虽然估值水平比较低，但考虑到公司业绩受非经常性损益影响比较大，暂维持“持有”评级。
 风险因素：宏观经济下滑严重，对软件外包业务产生不利影响；汇率波动导致汇兑损失加大。