本报告导读：     
    公司11 年营收同比增长16.5%，净利润同比下降14.0%； 国际软件业务稳健增长， 同比增速达23.0%。公司目标2012 年营收、成本、费用分别增长20%、20%、19%。     
    投资要点： 
    2011年，公司 实现营业收入57.51亿元，同比增长16.5%；营业利润3.1 亿元，同比下降23.9%；净利润为4.17 亿元，同比下降14.0%， 对应EPS 为0.34 元；扣非净利润为2.87 亿元，同比下降19.7%。  国际软件业务稳健增长。2011 年，公司软件及系统集成业务营收增长24.6%，占到营收的86%。其中，国际软件业务实现收入3.1 亿美元，增长23.0%，占到总营收的34.5%；医疗系统业务收入增长1%。  在国内解决方案业务领域，公司继续加强政府、电信、金融等行业的核心业务竞争力，通过收购望海康信及设立熙康子公司加强医疗行业竞争力，并通过承建车联网管理平台、食品质量溯源系统等方式积极开展新业务，实现稳健增长。  人力成本提升，综合毛利率下降。2011 年，公司继续实施薪酬改善计划造成人力成本上升，软件与系统集成业务毛利率下降2 个百分点，而医疗系统业务毛利率上升2 个百分点，综合毛利率下降1 个百分点至30.4%。  2011 年，公司财务费用增加2401 万，而销售费用和管理费用分别同比增长27.1%和14.9%,三者合计占营收比例提升1 个百分点至23.3%。截至2011 年底，员工总数为20121 人，同比增长15.9%。  2012 年有望重回增长。公司计划12 年实现营收 69 亿元，营业成本 48 亿元。增长20%，而期间费用16 亿元，同比增长19.3%。基于收入与费用匹配情况，我们判断公司12 年业绩有望重回增长。  我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为69.45 亿元、83.42 亿元、99.64 亿元；净利润分别为5.29 亿元、6.61 亿元、8.23 亿元；对应EPS 分别为0.43 元、0.54 元、0.67 元。