投资要点
    业绩概要：三钢闽光公布 2012 年上半年经营业绩，1-6 月份公司共实现销售收入89.6 亿元，同比下降
    5.4%；利润总额0.11 亿元，同比下降94%；归属上市公司股东净利润0.15 亿元，同比下降90%，折合
    EPS0.029 元。公司过去四个季度 EPS 分别为 0.18 元、 0.01 元、0.01 元、0.02 元。公司预计2012 年1-9 月净利润亏损1.98-2.72 亿元；
    经营状况：上半年公司共生产生铁212.1 万吨、粗钢241.91 万吨、钢材233.69 万吨，同比分别增长20.0%、9.1%、8.6%；销售钢材228.02 万吨，同比增长7.3%。结合中报数据折算吨钢售价3535 元/吨，吨钢成本3430 元/吨，吨钢毛利106 元/吨，同比分别下降574 元/吨、511 元/吨和63 元/吨。上半年公司冶炼产品毛利率明显下滑，螺纹、建筑线材、工业线材、中板毛利率分别下降1.2%、-0.2%、0.9%、3.9%；此外财务费用率上升0.3 个百分点，是公司业绩下滑的另一主要因素；
    财务分析：公司上半年毛利率3.0%，同比下降1.2%；期间费用率2.7%，同比上升0.4%；净利润率0.2%，同比下降1.4%；ROE 0.5%，同比下降4.9%；单季主要财务指标如下：
    11 年Q3-12 年Q2 毛利率：5.1%、4.7%、2.1%、3.3%；11 年Q3-12 年Q2 期间费用率：2.9%、3.9%、2.7%、2.8%；11 年Q3-12 年Q2 所得税费用率：13.9%、-13.5%、5.1%、-66.2%。
    未来看点：
    困境中产能扩张：上半年公司产量增长明显，增量主要来自3 月份投产的新区6#高炉和二炼钢3 号120 吨转炉，6#高炉容积1580 立方米，产能约在150 万吨/年。目前行业整体处于亏损状态，预计新增产能短期内较难为公司带来利润；
    莆田冷轧尚未投产：公司持有鞍钢冷轧板（莆田）有限公司10%股权，上半年该公司尚未投产，由于筹建期间管理费用支出，实现亏损0.4 亿元。该项目建设规模为年产100 万吨的1450mm 冷轧板生产线，产品以家电、汽车板为主；
    盈利预测：下半年公司将随行业恶化实现较大亏损，预测公司 12-13 年 EPS 分别为-0.56 元、-0.34元，调整评级为“持有”。