投资要点
    业绩概要：今日三钢闽光公布 2011 年年报，当年公司共实现销售收入193 亿元，同比增长21%；利润总额2.92 亿元，同比增长84%，归属上市公司股东净利润2.53 亿元，同比增长130%，折合 EPS 0.474元。2011 年四个季度 EPS 分别为 0.11 元、0.17 元、0.18 元和0.01 元；经营分析：2011 年公司共生产生铁364.71 万吨、粗钢447.62 万吨、钢材434.24 万吨，同比分别增长0.78%、3.68%、3.21%；销售钢材439.49 万吨，同比增长4.41%。结合年报数据折算吨钢售价4308元/吨，吨钢成本4110 元/吨，吨钢毛利198 元，同比分别上升606 元/吨、558 元/吨和49 元/吨。公司实现业绩增长主要由于产品盈利能力的整体改善，综合毛利率较11 年上升0.6%。其中螺纹钢及建筑线材受益于东南沿海地区相对旺盛的建筑用钢需求，毛利率分别上升2.86%及0.33%；而工业线材和中板则面临较差的供需环境，毛利率分别下降1.46%和3.26%。四季度公司业绩明显下滑，除了受行业环境恶化影响之外，主要由财务费用的大幅增长所致；
    财务分析：公司11 年毛利率4.6%，同比上升0.6%；期间费用率2.8%，同比上升0.2%，其中财务费用率上升0.4%，主要原因是公司债与融资租赁导致公司借款规模扩大以及融资成本的上升；净利润率1.3%，同比上升0.6%；ROE8.9%，同比上升4.8%；单季主要财务指标如下：
    11 年Q1-Q4 毛利率：4.6%、4.0%、5.1%、4.7%；
    11 年Q1-Q4 期间费用率：2.5%、2.1%、2.9%、3.9%；11 年Q1-Q4 所得税费用率：16.4%、12.1%、13.9%、-13.5%。