1．事件 
    公司发布2011 年年度报告：全年实现营业收入192.82 亿元，同比增长20.66%；实现营业利润、利润总额3.06 亿元、2.92 亿元，分别同比增长53.14%、84.36%；实现归属于母公司所有者的净利润2.53 亿元，同比上升130.35％； 基本每股收益为0.474 元，比上年同期上升130.10%。 其中，四季度实现营业收入47.94 亿元，同比增长9.97%，环比下降4.44%；实现归属于上市公司股东的净利润558 万元，环比下降94.20%，对应基本每股收益0.01 元。 2011 年公司拟以总股本53470 万股为基数，每10 股派发现金股利0.10 元，合计派发现金股利534.7 万元。 
    2．我们的分析与判断 
    （一）四季度较高费用率拉低了净利润，全年业绩低于预期 
    公司全年营业收入较快增长，净利润大幅增长130.35%，实现EPS 为0.47 元，低于我们在三季报点评中的预测值0.54 元。其中前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.48 亿元，同比增长212.74%，实现EPS 为0.46 元，前三季度实现快速增长。  四季度营业收入同比实现增长9.97%，环比出现小幅下降。考虑四季度调价因素，螺纹钢、高线、中板分别累计下调270 元、430 元、460 元，同期平均价格为4568 元、4687 元、4549 元，下调幅度与平均价格比值为5.9%、9.2%、10.1%，且调价集中体现在10 月份，10 月份单月下调幅度为320 元、320 元、400 元。综合来看，我们认为导致四季 度营收环比下降的主要原因在于10 月份钢价显著下跌，而四季度后两月钢价保持低位运行。 尽管钢价显著下跌，四季度仍然保持了较高的毛利率，甚至高于前两个季度，仅比三季度低0.39 个百分点，但由于较高的费用率，在所得税小额冲回的情况下，仍然实现了较低的净利润率，四季度净利润率仅为0.1%，远低于前三个季度，最终仅实现EPS 为0.01 元。 （二）螺纹钢支撑业绩，中板盈利有待改善 
    报告期内，公司生产生铁364.71 万吨，较上年增长0.78%；钢坯447.62 万吨，较上年增长3.68%；生产钢材434.24 万吨（其中委托集团加工生产中板95.19 万吨），较上年增长3.21%；销售钢材439.49 万吨（其中销售中板96.53 万吨）， 较上年增长4.41%。 螺纹钢实现毛利7.58 亿元，毛利率8.60%，毛利增长111.48%；钢筋混凝土线材实现毛利1.04 亿元，毛利率4.46%， 毛利增长23.91%；金属制品用线材实现毛利1.12 亿元，毛利率3.78%，毛利减少29.53%；中板整体亏损。