事件 
    公司公布 2012 年中报，实现营业收入 337.23 亿元，同比下降2.03%，二季度环比增长 1.23%；归属于上市公司净利润 4.98 亿元，同比下降 29.07%，二季度环比下降 24.65%；基本每股收益0.35 元，二季度为 0.15 元。 
简评 
    主副产品价格走弱，业绩进一步下滑 
    报告期铜价同比跌 18%，二季度环比进一步下跌 4%，加之加工费水平低，公司铜冶炼环节盈利持续下挫。成本较低的金隆铜业也发生亏损达 1.64 亿元（冷修技改）。铜加工环节由于产品附加值不高，受需求下滑影响较大，仍处于亏损状态。加之铜冶炼和自产铜精矿产量同比有所下降，公司铜产品盈利下滑。副产品硫酸、铁精砂价格在二季度明显下跌，并且已低于去年同期，导致毛利率大幅减少。黄金、白银等贵金属产量和价格同比均有提升，但是业务规模小，仍难以弥补其它产品的损失。 二季度业绩环比下降明显，一方面是主副产品价格走低导致毛利率环比下降；另一方面，公司在一季度铜价高位时采购了一批原材料，二季度铜价回落导致存货减值。   
    下半年经营形势依然严峻 
    下半年影响盈利能力的主要因素依然存在，如铜价难以大幅走强，硫酸、铁精砂价格易跌难涨，铜冶炼、加工的加工费难以提升等。贵金属因价格走强而盈利提升或是下半年主要的业绩增量，但盈利规模小，对整体业绩的提振也显得力不从心。
    资源板块盈利前景可期 
    报告期铜产品的盈利主要依靠矿山环节。公司几个主要矿山在进行深边部探采工程，产量提升还有空间。此外，公司4月份与Nautilus Minerals公司签署Solwara 1项目海底矿合作协议，有望从2013年底开始分享到这种合作模式下获得的稳定收益，同时为扩大境外海底铜矿石加工的合作范围奠定基础。另一方面，集团公司对上市公司的矿山资产注入仍会继续，是公司未来估值和股价提升的重要催化因素。