事件：
    公司发布中报，收入增长22.2%至8382 万元，利润总额增加41.1%至832.7万元，净利润上升22.0%至725 万元。其中，2 季度单季收入增长10%，净利润下滑13%。
    收入确认谨慎导致业绩增长平稳
    公司上半年收入增长较为平稳，我们认为这既有销售收入的季节性不均衡容易导致增速波动的因素，同时也与公司收入确认较为谨慎相关。上半年公司应收账款规模较年初下降21%，而发出商品则由4224 万元增至5944 万元，如果按照产品业务60%左右的毛利率计算，则对应的未确认收入达到1.5 亿元左右，这为公司未来的收入增长提供了充足保证。分业务来看，数据鉴定等服务业务增速最高，达到35%，而电子取证产品与网络信息安全产品分别增长24.2%和9.2%，符合我们对于公司不同业务增速高低的判断。
    毛利率与费用率均有所上升
    上半年公司整体毛利率上升2.3 个百分点，主要是由于数据取证产品毛利率上升3.8 个百分点，这得益于公司技术创新与销售模式创新带来的竞争力提升；另外，网络信息安全产品毛利率也微幅上涨1.3 个百分点，不过，服务类业务毛利率下滑11%左右，降幅明显，我们估计这与云中心运营后成本增加有关，但随着后期各项云服务业务的顺利开展，毛利率有望不断回升。费用率方面，公司销售费率保持平稳，而管理费率大幅上升7.7 个百分点，主要是由于公司人员的快速增长以及研发、折旧的显著增加所致。
    传统业务机遇明显，云服务战略持续发酵
    随着法律对电子证据司法效力的认可，取证产品的应用领域正快速扩大，公司也在上半年加大了对检察、刑侦、技侦以及工商等领域的拓展力度，通过横向的行业扩张为后续发展提供更加充足的动力，我们判断公司产品收入在达到10-12 个亿的规模前不会遇到瓶颈。另一方面，公司正在将自身的产品与技术向云端转型，以抓住民用市场对舆情和电子证据应用服务的需求，上半年推出了美亚舆情网以及公证云，下半年还将推出自助式维权操作平台“维权云”，将云服务战略进一步引向深入，我们看好公司各项云服务业务的潜力，认为将给公司带来极大的增长前景。
    维持买入评级，上调目标价至37.76 元
    我们维持公司2012-2014 年0.83、1.18、1.64 元的盈利预测，认为公司正在向平台型企业进行转型，拥有极大的发展前景，理应享受高估值，因此维持买入评级，上调目标价至37.76 元。