业绩简评
    华兰生物公布 2012 年1-6 月业绩快报，收入4.38 亿，同比下降6.76%；营业利润2.47 亿，同比下降7.18%；归属上市公司股东净利润1.75 亿，同比下降19.82%；实现每股收益0.30 元。
    经营分析
    血液制品成本上升：上半年血液制品实现销售收入3.3 亿元，同比下降20.89%，主要是浆源减少的原因造成；由于献浆员营养费的不断提高，采浆成本上升，导致综合毛利率下降，未来效率的提升将主要靠调整产品结构和优化产品收率等。
    疫苗业务国际拓展取得进展：除甲流外，上半年主要是生产，疫苗销售收入仅149.8 万元，重点销售在下半年；疫苗公司2012 年6 月收到世界卫生组织对流感病毒裂解疫苗的预认证受理申请，即将对公司按照WHO 的要求进行检查，公司的疫苗产品国际拓展方面迈出第一步，不久的将来有望实现疫苗出口。
    多种形式提升现有单采血浆站的采浆能力：公司在受到5 个浆站关闭的重创后，采取多种措施做现有浆站的挖潜工作，提高采浆能力，对献浆员进行人文关怀和鼓励，并积极申请新建单采血浆站，缓解原料供应紧张局面。
    重庆公司下半年投产：重庆子公司已经于6 月19 日正式开始生产人白和静丙，预计四季度可以上市销售，将能够给公司带来一定的业绩修复。
    盈利调整
    我们维持公司 2012-2014 年EPS 为0.784 元、0.924 元和1.115 元。
    投资建议
    华兰生物是血液制品行业的龙头企业，上半年是公司最艰难的时候，期待下半年重庆公司投产的业绩修复。目前血液制品行业的供给依然非常紧张，如果行业政策出台，公司受益最大。我们维持“增持”的投资评级。