业绩简评
    超图软件发布 2012 年中报，公司实现营业总收入1.09 亿元，同比增长16.16%，营业利润-84.89 万元，同比下降123.26%，归属于上市公司股东的净利润119.55 万元，同比下降80.93%，低于预期。
    经营分析
    费用增速快于收入增速，业绩上下半年差异明显：1）上半年公司收入增长16.16%，而销售费用增长20.88%，管理费用增长30.22%，快于收入增速；2）公司上下半年业绩极为不平衡，上半年收入只占全年的不到30%，净利润不到15%，而费用全年基本平衡，所以收入如果增速相对慢一些，则对利润增速影响很大。
    公司从事地理信息基础软件领域，研发投入巨大：上半年公司依然对研发持续投入，投入研发费用2893.56 万元，占营业收入的26.52%，同比增长30.53%。作为国内本土最优秀的地理信息平台软件提供商，产品技术是公司立身之本，公司通过持续的研发投入来保持技术的领先地位；公司又使用超募资金投入移动地理信息平台产品，扩张产品线，打开新市场。
    行业景气度较高，公司实施控编增效：地理信息产业本身未来仍将保持每年20%的增速，同时行业扶持政策不断推出，公司收入增速可以保证；在费用方面，公司开始实施控制人员增长，将部分产品团队迁移到成都等方式来降低费用，预计下半年将逐渐见效。
    盈利调整
    盈利预测：我们预计 12-13 年EPS 分别为0.47 元、0.58 元，给予目标价16 元，相当于34x12PE。
    投资建议
    维持“增持”评级。