业绩简评
    超图软件发布 2011 年业绩快报，实现营业收入2.93 亿元，同比增长44.72%；实现营业利润4053 万元，同比增长44.17%，符合预期；实现净利润4679 万元，同比增长3.81%，低于预期。
    经营分析
    公司经营业绩良好，收入、营业利润快速增长：公司2011 年营业收入和营业利润保持快速增长，一方面外在原因是超图受益于国家在水利、环保、统计、数字城市等地理信息应用的建设投入；另一方面内在原因是，超图本身积极从平台领域向应用业务渗透，市场空间打开。
    净利润增速低于预期：原因主要是1）政府补助减少，公司获得政府补助440 万，比上年少了600 万左右；2）增值税退税收入减少，公司取得了12 个月的增值税退税，上年取得了16 个月的退税；3）由于2011 年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动，公司按照15%计提所得税，上年同期公司所得税率是10%。
    公司明年业绩仍有望保持快速增长：基于两点原因，我们认为公司业绩明年仍将保持快速增长：（1）随着12 年各项地理信息“十二五”规划细则的出台，科研项目和相应投入到位，政府补贴方面有望恢复并有一定增长；（2）数字城市建设进度加快，作为建设数字城市项目最多的公司，同时又有西安的标杆效应的超图最为受益。
    盈利调整
    维持前期盈利预测：我们预计 12-13 年EPS 分别为0.61、0.76 元，维持目标价21 元，相当于34x12PE。
    投资建议
    维持“买入”评级：公司践行从平台提供商向解决方案提供商的战略转型，未来市场空间进一步打开，云计算和海外市场开拓将为公司插上腾飞的翅膀。但由于当前市场情绪，创业板整体存在一定风险。