业绩简评
    超图软件发布 2011 年业绩预告，实现营业收入2.6 亿元-2.8 亿元，同比增长28%-38%；实现营业利润3600 万元-3880 万元，同比增长28%-38%，符合预期；实现净利润4600 万元-4950 万元，同比增长2%-10%，低于预期。
    经营分析
    收入、营业利润增长符合预期，净利润增长低于预期：公司2011 年营业收入和营业利润增幅符合预期，原因主要是超图受益于国家在水利、环保、统计、数字城市等地理信息应用的建设投入；净利润低于预期，原因主要是1）政府补助减少，公司获得政府补助440 万，比上年少了600 万左右；2）增值税退税收入减少，公司取得了12 个月的增值税退税，上年取得了16 个月的退税；3）由于2011 年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动，公司按照15%计提所得税，上年同期公司所得税率是10%。
    从平台向应用的重心转移是超图长大的必经之路：从国外地理信息软件优秀公司的成长路径和竞争对手对比分析，我们认为向应用领域转移是超图长大的必经之路，同时国家在“十二五”期间对政府级地理信息应用的大投入将为超图打开成长空间。
    盈利调整
    维持前期盈利预测：我们预计 12-13 年EPS 分别为0.61、0.76 元，给予8-12 个月目标价21 元，相当于34x12PE。
    投资建议
    维持“买入”评级：公司践行从平台提供商向解决方案提供商的战略转型，未来市场空间进一步打开，云计算和海外市场开拓将为公司插上腾飞的翅膀。但由于当前市场情绪，创业板整体存在一定风险。