1．事件 
    公司2012年上半年实现收入82.96亿元，同比增长27.11%；净利润5.90亿元，同比增长34.34%；考虑全面摊薄EPS为0.84元；由于本报告期公司处臵相关金融资产和收到政府补贴带来的非经常性损益 6,294 万元，扣非后净利润5.27亿元，同比27.26%，业绩符合预期。 
2．我们的分析与判断 
    （1）  受益结构上移和份额扩张，收入利润增速较快 
    公司上半年实现客车销售 2.17 万台，同比增长 18.24%，受益大客占比提升（47%），实现收入增速27.11%，营业利润增速高达35.02%。 
    （2）  毛利率稳步提升，管控合理，营业费用有所加大 
    公司上半年综合毛利率 18.75%，同比提升 1.58 个百分点，得益于产品结构继续上移；净利率7.11%，同比提升0.53个百分点，总体产品结构优化推动较大；此外，一方面非经常性损益创利 6,294 万，另一方面营业费用上升较多，约 1.9亿，主要是人力成本和售后费用上升。 
    （3）  传统大中客车市场负增长，校车和出口市场维系行业景气
    受经济下行和后周期影响，座位客车（-3.53%）和公交客车（-2.83%）出现负增长，卧铺客车面临退出，传统大中客车市场出现负增长；依赖校车和出口市场爆发，上半年行业实现低速正增长（+9%），我们预计今明两年政府支出压力将加大，校车和公交市场的不确定性将拖累行业增速。