投资要点： 
     事件。 公司上半年实现营业收入 116,572.60 万元，同比下降 9.68%；实现营业利润3,583.26 万元，同比降低 77.54%；实现净利润 5000.71 万元，同比下降65.78%；实现每股收益0.1173 元。
     钽制品板块：上半年收入大幅下滑，但单季环比改善明显。 上半年，公司营业收入同比下滑 9.68%，分业务来看，钽制品板块收入同比下滑 41.03%；碳化硅微粉板块收入下滑 30.79%；能源材料板块收入增加27.92%；进出口贸易收入大幅增加了621%；其他业务（铌制品+钛材）收入同比增长 16.11%。钽制品板块收入下滑最为明显，但环比改善明显，一季度公司钽制品收入为15,608.57 万元，根据中报推算，二季度单季钽制品收入为33,511.60万元，环比增加 114.7%。我们认为三四季度，受益于下游补库存及四季度季节性的影响，公司钽制品业务将继续环比改善。
     光伏新材料板块：下游行业经历寒冬，板块业绩下滑 30%。 光伏新材料板块包括碳化硅微粉和高强切割线两种产品。08 年公司成立东方南兴专门从事刃料级碳化硅的生产， 产能3 万吨。 11 年公司投资年产 1.2 万吨高强切割线项目，分两期进行，每期 6,000 吨，一期于 12 年 4 月底投产。碳化硅微粉及高强切割线主要用于光伏行业单晶硅的切割。目前光伏行业正经历寒冬，刃料级碳化硅微粉价格从 3 万元/吨跌至 1.8 万元/吨，销量也较去年同期出现明显下滑，高强切割线是今年 4月份投产的产品，但下游行业不景气，产品价格约为 3 万元/吨，而下游行业景气时，价格曾高达 12-13 万元/吨，目前高强切割线盈利能力较弱，对公司业绩贡献有限。我们预计 12 年全年公司光伏材料板块难有改观。