事件
    公司公布年报，2011年实现营业收入232,386.08万元，比上年同期增长41.93%，并创造历史最高纪录。实现利润总额26,459.41万元，比上年同期增长215.39%。实现净利润23,377.35万元，比上年同期增长186.87%；基本每股收益0.6499元，摊薄后为0.53元。
    利润分配预案：以2011年末总股数44083.2644万股为基数,每10股派发现金股利0.6元(含税，扣税后自然人股东实际每10股派发现金股利0.54元)。
    简评
    二季度盈利暴涨，带动全年业绩大幅增长
    报告期公司钽产品需求强劲，特别是二季度订单大幅上升，企业基本处于超产状态，单季业绩创历史新高，并远高于历史平均水平，带动全年业绩大幅增长。除需求上升的原因之外，公司通过扩大高毛利的高比容钽粉（我们估计价格较低比容钽粉高50%以上，但成本差距不大）产销规模，使得钽产品毛利率同比增加10.18个百分点。公司11 年高比容钽粉占比依然不高，今年还有较大的提升空间。
    四季度盈利主要来自营业外收入
    四季度受国内外宏观经济下行的影响，公司钽产品海外订单下滑明显，加之碳化硅价格大幅下降，钛材市场持续低迷，新增产能固定摊销较高等原因，主营业务出现亏损，最终实现盈利主要原因是收到政府补助，营业外收入大幅上升。
    碳化碳业绩改善有赖于太阳能行业景气回升
    受太阳能行业景气下滑影响，去年下半年公司碳化硅价格大幅下挫；另一方面，刃料级碳化硅一级品率依然不高，近两年技改投入很大，影响到盈利水平的提升。公司新建的硅片切割线项目今年有望部分投产，业绩贡献度要视太阳能行业景气趋势而定。
    钛材业务短期难以贡献业绩，军工领域拓展值得期待报告期，公司3000吨钛材项目基本完工，生产钛材1474.6吨，为主营收入贡献增量。但是由于初期投入生产的主要是熔铸生产线，产品盈利能力不强，单位投入又较高，目前基本不赚钱。值得注意的是，公司钛管、棒材等试产结果较好，产品质量已经达到军工级应用标准，公司正在积极申请军工认证，一旦通过将全面进军高毛利的军工钛材领域，盈利能力有望大幅提升。