报告概要：
    钽业全球三强，多元化扩张。公司传统主导产品为电容器级钽粉、钽丝，是全球钽行业三强之一，电容器级钽粉目前全球市场占有率25%以上，电容器用钽丝全球市场占有率60%以上。借助公司一代又一代的技术积累，目前公司在积极进行多元化扩张，随着新兴钽铌制品、钛金属及合金、线切割专用碳化硅微粉、硅片用高强切割线、新能源电池正极材料等业务逐渐兴起，公司收入结构日趋多样化。
    钽供给缺口逐渐关闭，但价格继续下调空间有限。2011年受益钽矿价格上涨，低价库存使公司钽制品毛利率达到历史最好水平。随着新建矿山达产以及停产矿山复产，钽矿的供给缺口将逐渐关闭，甚至会出现供略大于求的局面，近期钽矿价格出现了一定幅度的下跌。但由于重启矿山的成本较高，譬如全球最大的钽供应商GAM的矿山（复产产能320吨左右）只有钽矿价格在80-100美元/磅时才有经济意义。所以我们认为钽矿继续大幅下跌的概率较小，未来走势将以平稳为主，而公司钽粉、丝的毛利率将出现小幅回落。