简评 
    主导产品量价齐降，业绩同比下滑 
    报告期内，由于受欧债危机以及钽行业周期性变化的影响，公司主导产品钽粉、钽丝市场销售和价格明显下降，刃料级碳化硅受光伏产业持续低迷影响售价从 3 万元/吨左右跌至 1.8 万元/吨。 另外主要原材料等的采购工作难度逐渐增大，如钢线原料等的价格在公司产品价格大幅下降的情况下不降反升，这给公司的经营带来了极大的压力。
    新材料业务表现较好，但对业绩贡献有限 
    面对传统产品销售困难的局面，公司积极优化产品结构，增加了高技术产品的销售比例。上半年公司超导铌材、化工防腐产品、钛加工材产品销售量较去年均有大幅增长，管材销售 294 吨，同比增长 14.3 倍，棒材同比增长 90%，板坯销量同比增加 285 吨。公司电池材料、钛合金材料、刃料级碳化硅及切割钢线仍处于逐步量产时期，受行业景气低迷及技术工艺磨合阶段的影响，盈利能力依然较弱，预计今年贡献业绩将非常有限。
    我们预计公司至 2013 年将形成钽铌制品、光伏产业、钛材、能源材料四大业务为核心的产业布局，多业务的发展思路将为公司未来业绩提供较大的增长空间。
    盈利预测与估值 
    我们预计公司2012～2014年的EPS分别为0.3元、 0.49 元和0.61元，对应动态市盈率分别为 45/28/22 倍，维持“增持”评级。