西南证券公布2012 年半年报业绩，上半年收入7.05 亿元（同比减少14.11%），净利润2.82 亿元（同比减少15.72%），EPS0.12 元。二季度收入3.52 亿元（环比减少0.21%），净利润1.22 亿元（环比减少24.02%），单季EPS 0.05 元。期末净资产103.39 亿元，较去年末增加4.44%；期末净资本70.76 亿元，较去年末减少8.42%。
    公司上半年业绩同比下滑，主要由于投行业务的拖累，自营业务虽然大幅增长，但也仅够弥补经纪业务和资管业务的下滑。经纪业务:上半年市场份额0.77%，较2011 年全年下降0.9%，二季度市场份额0.8%，环比上升7.18%；平均佣金率0.71‰，较2011 年全年下降6.34%，二季度佣金率0.69‰，环比下降6.17%。
    投行承销保荐业务：上半年累计完成承销额101.42 亿元，同比下降17.55%，市占率1.29%，同比下降28.61%。自营业务：上半年累计盈利2.38 亿元，其中二季度盈利0.98 亿元。上半年自营收益率3.75%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）6.22%。创新业务：上半年营业收入中，融资融券收入为0.32 亿元，占比4.52%。2012 年年中融资融券市占率为0.77%，较去年底上升16.69%。终止吸收合并国都证券：由于市场环境、行业政策的变化，公司8 月宣布终止吸收合并国都证券，首例上市券商并购未能成功。
     假设2012、2013 年日均股票成交量分别为1300 亿元、1800 亿元的情况下，预计未来两年EPS 为0.13、0.23 元。维持公司增持评级。