上半年业绩低于预期。2012年上半年东方电气主营收入200.11亿，同比增长1.28%；实现净利润12.4亿元，同比减少19.11%。EPS为0.62元，主营业务综合毛利率19.35%，同比减少1.08%，业绩低于预期。 产量下降22%。上半年公司发电设备产量1655.1万千瓦，其中水轮发电机组13组/325.7万千瓦、汽轮发电机24台/1317万千瓦、风电82台/12.4万千瓦。电站锅炉34台/1148万千瓦、电站汽轮机41台/1005.35万千瓦。产量同比下滑21.7%，其中风电产量下滑最为严重，较去年同期下滑了86.3%。公司毛利率下降1个百分点。 新增订单下滑7%，但燃机产品订单大幅增长。公司新增订单220亿元人民币，同比下滑6.8%。但是上半年公司取得了燃机产品订货的大幅增长，公司签订燃机订单达67亿元人民币，占新增订单30%。从新增订单的 对行业的判断。我国的火电新增装机在06-07年的时候达到了顶峰，年新增在7000-8000万千瓦，从而导致随后火电厂的利用小时数下滑较多。因此火电投资开始放缓。08年开始火电的新增装机每年下降到5000多万千瓦。电源设备的需求长期主要受GDP和单位GDP能耗影响，这两个数值决定了电源建设增速很难再回复到十一五期间的速度。 盈利预测及投资评级。公司订单自08年开始趋势性下滑。预计2012年和2013年每股收益为分别为1.29元和1.34元。目前公司股价对应12年和13年PE分别为12倍和11.9倍。维持中性的投资评级。