燃机订单快速增长。受国内天然气应用需求快速增长的大环境影响，公司上半年天然气发电设备订单快速增长。2011 年公司燃机新增订单43.31亿元，收入11.23 亿元，2012 年上半年公司已公告的中海油中山嘉明和珠海燃机项目共有5 台39 万千瓦的机组，金额30 亿元。我们预计公司2012年全年燃机新增订单在80 亿-100 亿之间，燃机收入在40 亿元左右。截止到2011 年末，国内天然气发电累计装机容量为2600 万千瓦，规划到2015年末将达到6000 万千瓦，未来几年国内气电将处于快速发展期。
    ● 核电2012 年交付将有增长。截止到2011 年末，公司在手核电订单为326 亿元，其中核岛订单为190 亿，常规岛订单为136 亿。2011 年公司核电收入为49.94 亿元，其中核岛收入为16.48 亿元，常规岛收入为33.46亿元。受日本核事故的影响，国内核电新项目审批仍未重启，即便如此，公司在手核电订单将保证公司近3 年内核电业务的稳定经营。我们预计公司核电业务2012 年收入在60 亿左右，国内核电项目重启只是时间问题。
    ● 其他业务或稳或增。公司火电业务上半年订单偏少，但全年收入仍将相对稳定；风电全年产量预计在900 台左右，基本持平；水电维持在700 万千瓦左右的生产高峰；海外业务上半年订单情况不理想，整体收入有望维持2011 年水平。
    ● 估值与评级。公司属于综合类发电设备企业，未来经营情况有望保持稳中有增，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为20.7 元-21.5 元，建议增持。风险在于已有订单出现延迟交付，新增订单明显低于往年水平。