经营持续好转，业绩符合预期。2012 年上半年公司实现收入145.7 亿元，同比增长21.1%；营业利润1.8 亿元，同比增长8.1%；净利润1.48 亿元，EPS 0.10元，同比增长17.5%，符合我们在中报前瞻中的预测。营业外收入2100 万元，增长54%，主要在于政府补助从920 万元提高到1620 万元。扣非后净利润1.33 亿元，同比增长13%。公司经营现金流-8 亿元（如果将银行承兑汇票视同销售商品收到的现金流，则现金流量净额为4.9 亿元），去年同期分别为-9 亿元和3 亿元，经营现金流情况大幅好转。
    2 季度增速加快，毛利率企稳，但财务费用压力仍存。Q2 实现收入、净利润70 亿元、6500 万元，分别同比增长18.1%和19.5%，利润增长较Q1 的16%有所提升。毛利率6.13%，与Q1 持平，营业费用率和管理费用率均同比、环比保持稳定，但Q2 财务费用率同比提升0.33 个pp。从上半年情况来看，毛利率6.13%，同比提升0.05 个pp，公司财务费用达1.4 亿元，同比增长95.5%，系银行借款增加及发行8 亿短期融资券所承担本年度利息增加所致。
    医药批发业务增长较快，毛利率企稳回升，西药、中成药和食品、保健品、化妆品等业务成为亮点。上半年公司批发业务收入142 亿元，同比增长21.1%，毛利率5.76%，同比升0.12 个pp。安徽九州通的医药物流中心完成建设并正式投入运营。（1）西药、中成药：实现销售收入130.76 亿元、毛利额7.31 亿元，分别同比增长20.34%和21.48%，而去年同期的增速分别为15.68%和14.39%，上升明显；毛利率为5.59%，较上年同期毛利率5.54%提升0.05 个百分点。增长来自于市场份额扩大、募投与非募投项目的投入使用和医院开发力度的提高。公司与辉瑞、默沙东和阿斯利康的合作进展顺利。在总代理品种方面，与广东顺峰药业的合作成为典范，其三大核心