事件： 公司公布2012 年中报：上半年公司实现营业收入7.58 亿元，同比增长24.83%；实现归属于上市公司股东的净利润1.09 亿元，同比增长27.61%；对应EPS 为0.68 元，业绩基本符合预期。   对此我们点评如下：  公司稳健经营的作风在弱市环境下获得回报，上半年收入、净利率稳健增长。  在上半年家纺行业整体需求疲软的情况下，公司与竞争对手相比，业绩依然保持了平稳增长的趋势，我们认为这与公司稳健经营的风格是密切相关的。  外延增长方面，公司上半年净增加终端销售网点147 个，总数达到2076 个，网点增速保持了20%的较快水平。  内生增长方面，公司上半年同店增速5%，显示出公司较好的抵御风险的能力。  利润增速快于收入增速主要来源于费用的有效控制。  公司上半年毛利率为47.1%，较去年同期下降1.9 个百分点，我们认为这与毛利率相对较低的加盟渠道收入占比上升及行业需求增速放缓有关。  在毛利率下降的同时，公司上半年销售费用率较去年同期下降2.3 个百分点，是导致利润增速快于收入增速的主要原因。  盈利预测及投资建议：公司始终坚持外延与内生协调发展的增长模式，在产品设计风格、直营店系统建设及终端门店改造等方面成效显著，弱势环境下体现出较好的协调可持续发展能力，未来中长期成长潜力依然较大，我们首次给予公司"增持"评级。我们预测公司2012~2014 年净利润增长率分别为29.67%、28.62%、25.59%，实现EPS 分别为1.67 元、2.15 元、2.70 元。