简评 
     康伟并表，技改矿产量逐渐步入正轨  上半年公司原煤产量307 万吨，我们测算上半年权益产量250 万吨，二季度单季产量204 万吨（含康伟），康伟集团自4 月1 日并表，二季度单季产量50 多万吨，如果扣除康伟并表因素，公司原有煤矿产量150 万吨，符合我们的预期。
    精煤产量139 万吨， 上半年按原煤口径计算吨煤均价688 元/吨，吨煤成本242 元/吨， 分别较一季度减少109 元/吨和11 元/吨，因此吨煤毛利从一季度的544 元/吨下滑至446 元/吨，主要是公司纯现货销售模式受煤价下跌影响较大。目前灵石2 号肥煤和9 号肥煤价格分别为1200 和1160 元/吨。上半年贸易煤116 万吨，较去年全年的21 万吨增加85 万吨，但公司贸易煤盈利能力有所下滑，上半年吨贸易煤价格789 元/吨，成本772 元/吨，吨贸易煤毛利仅17 元/吨，毛利率2.2%，较一季度的8.2%和去年全年的8.7%大幅下滑。公司煤炭生产上半年毛利率64.8%，较一季度的68.2%有所下滑，但仍好于去年同期的62.2%。受煤炭生产和贸易毛利率下行，煤炭板块整体毛利率下滑至45.9%。上半年银源安苑净利润9563.52 万元，银源新生净利润1.33 亿，康伟集团4 月1 日并表贡献净利润1.28 亿，华瀛山西净利润4.45 亿。  已预付银源集团28.7 亿  上半年公司已预付即将收购银源3 矿股东28.7 亿，其中银源董事长马百明14.6 亿，银源煤焦公司14.1 亿。目前公司正在处理银源3 矿的一些历史遗留问题，预计3 季度能实现并表。  
    主要煤矿技改接近完工，亿华矿开始投入资金  上半年公司金泰源、柏沟等技改矿工程投入接近完工，金泰源最快，投入比例占预算的95.43%，接近完工。此外，南山和森达源技改进度稍慢，南山90 万吨技改投入50%，森达源120 万吨技改仅15%，预计2013 年能达产。此外，总投资49 亿的亿华海则滩井田开始投入资金，上半年公司投入3.34 亿，占总投入7%。