事件： 
    1、 中国联通（600050）股价表现严重低于市场预期，从年初到目前已经下跌29.1%，其中业绩拐点是否到来， 3G 用户增长是否面临瓶颈，未来资本开支是否继续攀升，是市场主要担心的问题。 2、 据媒体（C114 通信网）报道，中国联通计划从2012 年起3 年内将资本开支控制在2490 亿元，其中2012 年1000 亿用于3G 网络扩容和宽带建设，2013 年、2014 年资本开支分别控制在750 亿、740 亿
  评论： 
    我们认为中国联通（600050）业绩拐点已经到来，目前具备长线买入的机会，主要基于以下三点：一是12 年下半年联通3G 用户将继续快速增长，3G 总用户达到5753 万，目前还不存在增长天花板；二是3G 业务12 年年底将实现盈利，通过削减3G 销售佣金和终端补贴，以及加大电子商务销售渠道降低销售费用等措施以改变3G 不盈利的局面；三是联通将削减明后两年的资本开支，13 年和14 年将控制在700-800 亿之间。 调整（上调）2012-2014 年盈利预测，预计2012/13/14 年EPS 分别为0.15/0.23/0.32 元，对于当前股价的PE 分别24.6/16.3/11.4 倍，上调为买入评级。 1、销售淡季等季节性因素已消除，下半年联通3G 用户将恢复快速增长。 由于季节性以及竞争加剧等因素的影响，1H2012 联通3G 用户增速低于市场预期，但相较1H2011 年同比增长77%。在2011 年11 月开始连续3 个月3G 用户月增超过300 万后，市场预期2012 年联通3G 用户月增将保持在300 万平台之上，但今年上半年3G 用户实际增长基本都未跨过300 万的台阶，低于市场预期， 但与2011 年同期相比，同比增长77%，仍取得较快的同比增长。我们认为今年上半年联通3G 用户增长未达预期主要有以下原因：一是季节性影响因素，春节过后的3、4、5 月份作为传统淡季，节假日较少使电信运营商促销活动减少；二是较长时间未推出具备冲击力的智能终端，联通上半年主要在强化渠道销售能力， 未能有效推出吸引眼球的智能终端，在新款千元智能手机方面均没有太大作为。三是中高层内部调整和轮岗也影响相关业务的拓展，上半年联通内部岗位变动较大对其用户拓展业务方面有较大的影响。