圣农发展发布 2012年中报： 
    公司发布 2012 年中报。报告期内，公司共实现营业收入 18.62 亿元，同比增长 49.61%，实现归属上市公司股东净利润1.29亿元，同比增长 1.44%，毛利率 10.39%，同比下滑 5.39个百分点，实现每股收益 0.14元，基本符合我们此前的预期（归属母公司净利润增长 2%~5%）。 
    公司收入提升的主要原因在于屠宰量的大幅增长，上半年总屠宰量约在 8200万羽，但由于鸡肉销售均价较去年同期下滑了 990.66元/吨，降幅 8.17%，而占饲料成本比例最高的玉米采购价格由于玉米价格的高企而上扬了 182.85元/吨，涨幅为 8.15%，使得鸡肉业务毛利承受了巨大压力，虽然公司在三项费用率等方面做出了很大努力，但仍仅录得 1.44%的归属母公司净利润同比增速，单只鸡盈利约 1.5 元。公司同时公告了 2012 年 1~9 月份的业绩预测为“净利润同比增长-50%~0%”，由于去年三季度（尤其是 7、8 月份）公司的业绩基数非常高（最高时单只鸡盈利达到 7 元以上），因此虽然 8月份鸡肉价格环比有所反弹（鸡骨架除外），但公司三季仍度将会承受很大的同比压力。我们预计公司全年屠宰量在1.85 亿羽左右，每股收益 0.43 元。我们下调前期对公司的盈利预测，预计公司 2012、2013 年全面摊薄后的 EPS 分别为 0.43和 0.64元；由于公司 13年增长确定性强，给予 13年 20倍 PE，目标价 12.8元，下调至“中性”评级。 
    规模扩张支撑收入快速增长： 
    公司上半年的屠宰量约 8200 万羽，鸡肉销量同比增长 63.59%，这也是支撑公司营业收入快速增长的主因（49.61%） 。目前公司的日均屠宰量在 67万羽左右，进入四季度有望提升至 75万羽/只以上。公司全年的屠宰量我们预计在 1.85亿羽左右，同比增长 57%左右。再看远一些，公司最新落户浦城的“年新增 1.2亿羽肉鸡工程项目”预计将于 2013年二季度末开始逐步投产，当年可贡献约 2500 万羽的产能，再加上欧圣的自建产能扩张，2013 年我们预计公司的产量有望达到2.2亿羽。 
    价格压力依然不容乐观： 
    公司上半年单只鸡的净盈利在 1.57元左右（一季度为2.04元/只， 而去年上半年为 2.59元/只），环比和同比分别下滑 23%和 39%，主要源于终端鸡肉售价较去年同期回落（8.17），同时饲料成本比例最高的玉米采购价格由于玉米价格的高企而上扬了 182.85元/吨，涨幅为 8.15%，使得鸡肉业务毛利承受了巨大压力。