投资要点
    公司今日发布2012 中报，1-6 月实现收入10.9 亿元，同比增长5.1%；扣非后净利润7710 万元或EPS=0.135 元，同比下降28.1%。尽管仲裁判决成商与太平洋合作自今年4 月20 日起终止，但双方尚未就春熙路店资产清算、利润分配等事宜达成一致，因此公司暂未确认该店收益（去年同期确认3012 万投资收益），剔除这一因素，1-6 月扣非后可比净利润同比下降4.1%，低于预期。
    
     成都区域竞争激烈，三四线市场难独善其身
    分季度来看，公司Q2 毛利额同比基本持平，较一季度12.5%的增长明显下降，经营压力凸显（尽管Q2 收入增长5.7%，较Q1 回升，但毛利率损伤较大），这也是二季度单季业绩低于预期的主要原因。
    分区域来看，1-6 月成都地区收入下降3.4%，且毛利率下降1.66 个百分点；外埠地区收入增长12.2%，毛利率增长0.33 个百分点（其中南充和绵阳地区收入增速分别为3%和6%）。从绝对增速上来看，外埠地区仍然显著强于成都，但从增速下滑幅度来看，三四线城市也难独善其身（去年同期，成都增长13.1%，南充、绵阳分别增长31%和34%），经济和消费的低迷已从局部传递至全局。