丽江旅游公布2012 年中期业绩：2012 年上半年，公司共实现营业总收入2.67亿元，营业利润1.16 亿元，归属于上市公司股东的净利润6,526 万元，分别比上年同期增长10.72%、22.06%、22.36%。实现每股收益0.4 元，业绩符合市场预期。2012 年上半年，公司三条索道共接待游客124.33 万人次，比上年同期增长10.18%。印象丽江接待游客97.14 万人次，同比增长10.71%。丽江和府皇冠假日酒店2012 年上半年实现营业收入4,568.43 万元，比上年同期上升3.76%，实现营业利润951.91 万元，比上年同期下降38.07%。
    支撑评级的要点
    索道接待总量增长10.18%，大索道增长明显：2012 年上半年，公司三条索道共接待游客124.33 万人次，比上年同期增长10.18%。其中，玉龙雪山索道2012 年上半年共接待游客49.80 万人次，比上年同期增长33.46%，云杉坪索道接待游客72.60 万人次，同比下降0.91%，牦牛坪索道接待1.92 万人次，比上年下降14.82%。玉龙雪山索道客流的增长主要是因为公司加强了渠道拓展与旅行社的沟通，云杉坪和牦牛坪的客流受到其分流影响较大，同比小幅下滑。
    印象丽江客流稳定增长，上座率超过70%：2012 年上半年印象丽江接待游客97.14 万人次，比2011 年同期增加9.40 万人次，增长10.71%。
    公司会根据客流情况，灵活安排演出场次，因此上座率有保障，平均超过70%。
    受年初提价影响，和府酒店入住率有所下滑：丽江和府皇冠假日酒店2012 年上半年实现营业收入4,568.43 万元，比上年同期上升3.76%，实现营业利润951.91 万元，比上年同期下降38.07%。收入增长较慢主要是受到年初房价提价15%，2012 年上半年入住率有所下滑；利润的下滑主要是因为固定资产折旧以及无形资产摊销的大幅增加。
    和府二期定位高端，进展符合预期：和府二期定位为高端度假精品酒店，2012 年1 月16 日，公司与洲际酒店集团签订合作协议，引入了洲际酒店管理集团旗下的高端度假酒店品牌——Indigo（英迪格）。酒店共设71 个高等级客房，60%的客房配置有独享庭院。预计2013 年1 月底完工， 2013 年3 月初投入试运营。
    评级面临的主要风险
    宏观经济持续下滑对于旅游行业影响；和府二期开业不达预期。
    估值
    我们维持公司2012-14 年每股收益0.87 元、1.04 元和1.23 元的盈利预测，维持27.33 元的目标价和买入评级。